ABN AMRO: la bataille d'OPA démêlé

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ABN AMRO est l'objet d'une bataille d'OPA. Qu'est-ce qui se passe exactement, et qui sont les participants sont bien, vous pouvez lire ici. Un regard sur le passé rend les faits d'aujourd'hui d'autant plus fascinant.

Introduction

Le secteur bancaire européen a au cours de la dernière décennie indéniablement été une vague de fusions. Les banques ont fusionné et devenir plus grand. Cela signifie que la vie est devenue beaucoup plus complexe qu'il ya vingt ans. Le gouvernement avait alors pour chaque banque clairement défini ce qu'ils devraient. Il était certain de l'endroit où le revenu devrait provenir de la banque et que la banque pourrait utiliser ce revenu. Les analystes avaient prévu que cette tendance se poursuivra pendant un certain temps. Cependant, les faits montrent qu'il est presque terminé et que l'autre peut l'aube: la séparation fonctionnelle. L'histoire se répète, et cela se applique non seulement aux institutions financières. Le temps est passé fusions, les grandes entreprises mastondont conglomérat bancaires sont tenues de rechercher des centres de profit en vue de devenir indépendant et l'efficacité maximale.
La petite histoire veut un moment il ya déjà eu une rumeur que la Royal Bank of Scotland ABN AMRO serait prendre le relais. PDG Groenink ABN AMRO a répondu laconiquement: "La seule écossais est servi dans le bar."

L'épine dans la fourrure de ABN AMRO était un fonds de headch que - ocharme - 1,1% des actions d'ABN AMRO a mis tout le magasin sur sa tête. Elle avait sauté le clou sur la tête: la gestion était outrageusement inefficace, murmura la politique et les actionnaires de dividendes médiévale. Après les OPA agressives des années 80, nous savons de manière plus civilisée aujourd'hui heureux et quelque chose à servir ces maux répondre.

Histoire

Société Générale de Belgique
L'histoire de toute l'histoire commence en Belgique, le 17 Janvier 1989. L'Italien Carlo de Benedetti avait acheté dans le silence de 17% des actions de la Société Générale de Belgique.

Le GM était une société avec une immense importance sociale. Il avait un capital de trois milliards de francs belges, mais l'équité était un multiple de celui-ci. Le GM a été fondée en 1815 et était un cadeau de Guillaume d'Orange aux Belges. A cette époque, il a été appelé la «Société nationale pour la promotion de l'industrie nationale". Elle avait par la seconde moitié du XXe siècle, dans 1 200 filles de toute l'Europe, et venait de commencer à acheter des entreprises en Chine, dix ans avant le reste du monde a découvert le pays. Il a été calculé que tiers de l'entreprise belge a été empêtré dans GM.
Aussi grand que l'entreprise a été si négligée étaient les actionnaires. Il y avait seulement 6-7% des parts dans des mains solides. Les gestionnaires étaient des ingénieurs associés à l'Université Catholique de Liège. Dans la politique de dividende de la société était pitoyable. Les actionnaires ont été négligés, mais dispensés de faire quelque chose à ce sujet. Le prix de l'action était 2800 BEF. Toutefois, la valeur intrinsèque de l'action était beaucoup plus élevé, probablement autour de 10 000 BEF.

Et puis est venu ... De Benedetti, et il a fait ce qui était déjà le cas chaque jour aux États-Unis: il voulait faire une offre publique d'achat. Personne ne s'y attendait, cela signifiait une bombe atomique dans la vie de l'entreprise de la Belgique. Ce dimanche matin, visite de la De Benedetti h. Samy, gouverneur de la GM. Il avait une boîte de chocolats avec, et a annoncé son intention de faire une offre publique visant les actions de GM. Samy tombé de sa chaise et a appelé au roi, le Premier ministre et à Willem Van Gerven, puis président de la commission bancaire.
Maurice Lippens, toemalig président du conseil d'administration de la Banque générale, l'une des filles de la GM, avait mis en place un contruction diabolique pour saboter De Benedetti. Le GM avait une filiale à 100% Sodecom. Ce était une société relativement insignifiante avec un petit capital. Le conseil d'administration de la GM a voulu lancer une augmentation de capital de 100%, de diluer comme De Benedetti. L'argent est venu du Royaume-Uni, qui a donné un prêt de trois milliards BEF Sodecom et Sodecom a écrit à toutes les actions de l'augmentation de capital. Ainsi naquit la situation incestueuse loi absurde et d'entreprise qui Sodecom, qui est détenue à 100% par le GM, lui-même propriétaire de 50% de la GM. De cette façon, en une nuit dans la capitale de la GM doublé 3-6000000000 BEF. La part de De Benedetti est tombé sur le coup de 17 à 8,5%.

Le lundi, l'offre publique a été publié. Le mardi, la part de GM déjà ressuscité 2800 BEF 8000 BEF. À l'origine, autour de De Benedetti 9,96 milliards BEF à payer pour toutes les actions de GM. En raison de cette augmentation et l'augmentation de capital serait De Benedetti maintenant juste un moment doit expliquer 21,97 milliards BEF sur la table.

Pendant ce temps, le Premier ministre était occupé à chercher un autre acheteur, et qu'il a trouvé à Suez. Suez était encore une entreprise relativement petite Française. Grâce à l'appui d'un certain nombre d'institutions financières, Suez réussi à reprendre GM: De Benedetti a dû écouler. Après l'acquisition de Suez de nombreuses filles de la GM de vendre pour rembourser ses prêts énormes. Tous Suez a aujourd'hui les filles Electrabel, leader du marché belge de l'électricité, et Tractebel. Seules quelques grandes entreprises, comme la Société maritime de Belgique, ont été ensuite remis aux mains des Belges. Suez lieu dans les années 90 aussi une participation de 30% dans l'autre filiale importante de GM, la Générale de Banque.

Fortis et ABN AMRO: We Meet Again ...
Ce ne est pas la première fois que Fortis et ABN AMRO sont engagés ensemble dans une bataille d'OPA. En 1998, les deux déjà dans le cas de manière rugueuse entrent en contact avec l'autre.
Le conseil d'administration de la Banque général avait exprimé son désir d'être repris. Instigateur était Maurice Lippens. Il avait envie de former une grande banque avec la banque de son éternelle compatriote attaquant Etienne Davignon, Fortis. PDG Chaffard de contraste Go vu beaucoup plus de foi dans une fusion avec ABN AMRO. Fortis avait fait une offre pour toutes les actions de la GB, ABN AMRO avait fait une contre-offre que 5% de plus. ABN AMRO - même puis avec Groenink - cependant, ne ont pas pris en compte les liens entre Suez et la Générale de Banque: comprennent topstrateeg Maurice Lippens était dans les deux conseils d'administration. Suez se était déjà engagé à vendre sa participation de 30% dans Fortis, et d'ailleurs, le Royaume-Uni a réalisé une augmentation de capital de 10%, les actions ont été souscrites par ... Fortis. ABN AMRO a vu sa défaite et a jeté l'éponge. Elle avait perdu la bataille contre Fortis et ce serait rester longtemps poignarder au Groenink dans la culture. Grâce à la poursuite de la réalisation de la fusion, Fortis est devenu belge, et que Maurice Lippens a donné le titre de vicomte.

La situation actuelle

Barclays a fait une offre pour les actions d'ABN AMRO. Groenink aimerait la banque anglaise dans la mer, pour devenir le plus grand groupe financier en Europe. Des vents contraires venant de l'angle d'un consortium ad hoc entre la veine espagnole Banco Sant, le belge Fortis et la Banque royale britannique de l'Ecosse. Ce dernier est en charge du consortium entrepris. Fortis proies sur les activités commerciales de la grandeur néerlandais et Banco Santader a son oeil sur les activités de banque d'Amérique latine. RBOS voit l'acquisition l'occasion idéale via la filiale américaine d'ABN AMRO, LaSalle, à prendre pied à travers l'Atlantique. Exactement ce qui branche américaine est la principale pomme de discorde de l'histoire.
Sous la pression de cette branche Groenink déjà vendue à Bank of America. La vente est, cependant, sous la condition suspensive, et les actionnaires veulent détruire cette vente afin de sorte que la bataille de l'offre de se étirer et une prime plus élevée pour repasser dessus. La décision du juge sera cruciale si la vente est valable, RBOS va perdre de l'intérêt, et le consortium se effondre. La soumission par le consortium était supérieur à celui de Barclaus, mais est soumis à conditions. La première est que LaSalle cadre de la fusion.

UPDATE 17/05/2007

Pendant ce temps, le tribunal néerlandais a statué sur la vente de LaSalle. Il a confirmé ce que de nombreux analystes avaient prédit: la vente de ce «joyau de la couronne" ne était pas une décision que pourrait prendre le Conseil d'administration seulement. La décision était manifestement contraire à la règle de la passivité la openbarebodsrichtlijn de la Commission européenne.

Les actionnaires sont déchirés par les conflits.
Quand ils choisissent un scénario Barclays, ils se appuient sur la promesse de Groenink que le produit de la vente de LaSalle intégrante va aux actionnaires. Bien évidemment pas sûr que ce est parce que ce est une décision qui doit être prise par le conseil d'administration et confirmé par l'Assemblée générale. Ils choisissent aussi bien sûr l'offre la plus basse valeur équivalente, et avec le plus grand manque de liquidité: 70% seraient payés en actions.
Quand ils choisissent un scénario RBOS / BS / Fortis, ils ont en tout cas toute la certitude d'une prime de prise de contrôle plus élevé avec liquiditiet supérieur: la contre-offre, car il comprend beaucoup plus d'argent. À mon avis semble une division fonctionnelle aussi beaucoup plus propice aux flux de trésorerie futurs. La rupture est mis, ABN AMRO peut être à la fois pionnier et récolter les bénéfices de cette avance sur ses concurrents directs et indirects.
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