Prime de risque surestimé

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Economie suppose que le rendement plus sur les actions que les obligations. Cet adage est également soutenue par la performance des actions au cours du dernier siècle. Selon les stocks américains de l'annuaire, obligations, bons et d'actions inflation Ibbotson Associates depuis 1926 ont vu un véritable rendement de 8%, alors qu'il était de 3% pour les obligations. Le risque était donc de 5%. D'autres études sont plus faibles. Est-ce que cet investissement intéressant?

Credit Suisse Global Investment retours Yearbook 2009

Il existe de nombreuses études et articles écrits sur le niveau de la prime de risque des actions ou de la prime de risque sur les actions. Ce concept représente l'excédent rendement des actions sur les obligations haut sans risque. Selon trois professeurs de la London Business School, ce ne était que de 3,4% dans la période entre 1900 et 2008. Ils ont ce moyen constaté sur la base des chiffres du plus grand marché financier 17 dans le monde du marché. Voir plus à ce sujet dans l'article «rendement des actions, des obligations et de l'épargne."

La prime de risque selon Arnott et Bernstein

La prime de risque ci-dessus de 5% a été discuté dans l'article, ce qui est normal de prime de risque ??? Arnott et Bernstein. Ils se demandaient si un investisseur avait également compté dans des actions américaines en 1926 sur un rendement des capitaux propres de 8%. La réponse courte est non. Le rendement des capitaux propres est déterminée par le rendement de dividende plus la croissance des dividendes, ainsi que le changement dans l'évaluation.

Dans la première moitié du XXe siècle, les investisseurs aux États-Unis ont vu les actions ne sont pas définis comme un investissement à long terme. Il n'y avait guère que les investisseurs une stratégie buy-and-hold suivi. Il y avait une assez grande prise de profit rapide agi. les gestionnaires des Investisseurs allés là parce que de ce bénéfice emit afroomden par plusieurs actions à soi, le soi-disant capitalisme voleur. En conséquence, il n'y avait ni la croissance des dividendes, ni une augmentation de la P / E ?? s comptés. Et à cause de l'étalon-or, il y avait effectivement pas d'inflation. En 1926, se attendant à gagner un investisseur ne dépasse pas le rendement du dividende, puis 5,1%. Les emprunts d'Etat ont donné 3,7% d'intérêt. Le risque est donc que de 1,4%.

Le dividende de la paix

La conclusion de l'étude est que la différence entre le point de départ, de 1,4%, et le risque réel, 5%, que le résultat de coïncidences. Après la Seconde Guerre mondiale était une partie normale de principes comptables de l'inflation. Entre 1926 et 2001, le rapport prix / dividende de 18 à 70 a augmenté aux États-Unis La majeure partie de cette augmentation se est produite après 1984! En outre, les règles concernant le délit d'initié strictes après le crash boursier de 1929. En conséquence, les investisseurs puissent mieux bénéficier de la croissance des bénéfices et de dividendes. Parce que les États-Unis n'a pas connu la guerre sur leur propre sol le soi-disant dividendes de la paix a contribué positivement.

En fin de compte, les auteurs concluent que les investisseurs une prime de risque en actions doivent se attendre à 2,5%. L'hypothèse était que la croissance économique à long terme se traduirait par une croissance des bénéfices pour les entreprises. En outre, ils ont accusé un taux d'intérêt de 4,9% en obligations d'Etat et d'un taux d'inflation prévu de 1,2%. Cependant, juste avant le 11 Septembre, 2001 valorisations impliquaient une prime de risque de zéro. En 2009, les indices sont des niveaux similaires, qui ne est toujours pas fournir du fourrage pour une forte reprise dans le marché boursier.

Des mesures disciplinaires de verser des dividendes

Une autre conclusion était que les entreprises avec des profits élevés et la croissance de dividendes ont également un paiement de dividende plus élevé. L'idée sous-jacente est que lorsque les gestionnaires doivent investir moins d'argent, ils sont plus sélectifs dans leurs projets d'investissement. entreprises de croissance passent généralement plus de parts. Ce communiqué de nouveau sur la croissance des bénéfices et de dividendes par action.

Triumph des Optimistes

Le triomphe de l'étude des Optimistes de Dimson, Marsh et Staunton discute de la situation tel que décrit par Arnott et Bernstein, pour seize pays industriels dans la période 1900-2001. Ils sont venus à des conclusions similaires, mais il est venu avec un autre videur remarquable. La période où les actions surperforment toujours obligations est moins de quarante ans. Ce est beaucoup plus élevé que les vingt années que de nombreux fournisseurs de prêts hypothécaires et l'assurance investissement assument. Si le risque est en effet de 2,5 à 3%, puis un fonds commun de placement est en fait commencé à se demander se ils ont des frais de gestion de 1 à 2% peut continuer à se charger. Choisissez taux d'épargne le plus élevé variables est donc pas si fou.
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